‘精彩刺激的赛车竞速游戏’万家基金李文宾：未来1~2年是科创板发展的提速阶段

7月22日，是科创板月上海证券交易所交易的一周年。　　作为同期正式成立的主题基金——万家科创主题3年堵塞的基金经理，李文宾在这一年来仍然工作在科创板投资一线，追踪市场动向，做到行情机会。　　在经过一年的市场考验后，7月17日，万家科创板2年定开等6只科创板基金再一获批。不同于此前的科创主题型基金，这次发售的科创板基金具体了科创板股票的投资比例：万家科创板2年定开的合同规定，其股票仓位的80%及以上将投资于科创板股票，可以说道这是一只确实面向科创板的基金。

　　车站在新的时间节点上，李文宾总结了自己在科创板上的投资体会，并对科创板的估值溢价、被禁压力等阐释了自己的解读。　　科创板的估值溢价可解读可拒绝接受　　李文宾指出，科创板在经过一年的市场考验后，目前运营日益成熟期，这点可以从以下两个方面对系统出来：　　一是在新股定价领域。目前科创板新股的最后询价过程和结果，反映了机构投资者的专业性和独立性，在价格这一最重要领域获得了市场化发售的重大成果。　　二是在估值维度。

科创板所注目的六大领域中，相继上市了不少细分行业的龙头公司，他们的估值大部分与企业茁壮空间和潜力更为给定，这表明投资者日益理性和成熟期。　　“有可能有部分科创板公司与A股同类型公司的估值比起有所溢价，但主要是源于于这些公司本身所处的赛道较为独有，在市场中有一定的特殊性或具备较高的战略意义，所以经常出现估值溢价是可以解读的。”李文宾回应。

　　比如半导体涉及公司，虽然纵向与其他行业比起显然估值较高，但科创板中个股的估值基本上和A股估值非常；另一方面看，也展现投资者对科创板股票估值的态度是中肯和中立的。　　再行比如新能源汽车涉及标的，部分科创板公司与A股主板上市的龙头公司标的只不过相差无几，并没多少估值泡沫。此外，云计算、网络安全也是和新能源汽车情况是相若的。

　　因此，在李文宾显然，无论科创板还是主板，资产定价都要各不相同有所不同行业所处的有所不同方位，以及上市公司在有所不同发展阶段，进而给与有所不同的估值溢价。　　“科创板的估值方法和主板的估值方法只不过没过于多本质上区别，唯一的区别是科创板有些公司赛道较为新的，主板去找将近适合的对标公司，在这个过程之中，我会去参照成熟期市场的估值体系。”李文宾回应。

比如在某办公软件和服务提供商的布局过程之中，当A股缺少类似于标的时，李文宾就研究了2000年以来美股某标的的估值方法做到参照。　　被禁潮将加快科创板分化　　除了估值溢价的问题，市场担忧较多的，还有大市交易一周年后科创板面对的被禁潮压力。　　但李文宾指出被禁潮才是可以加快科创板的分化，优质标的将步入购入时机，而质地一般的公司将不会面对股价压力。　　“我们对持有人较多和较为寄予厚望的上市公司做到了一些摸底，目前情况来看，的确部分有平安保险的意愿。

但对于杰出公司的股东来说，必要减少股权比例是对创立团队和早期投资者在过去宽约多年默默地代价的一种奖励，这将不会更进一步唤起他们的创意积极性。同时，杰出公司的股权价值近没有看见天花板，惜售的现象还是较为多。如果因为被禁造成杰出公司股价的非理性的调整，正好获取了较好的购入机会。

当然，忽略，对于质地一般的公司，被禁显然不会对其股价导致一定压力。”李文宾称之为。　　此外，在流动性方面，李文宾指出，目前整个市场流动性更为充足，今年市场交易量早已突破1.2万亿，基本上处在比较较高水平，对于优质公司的平安保险，市场几乎有能力去做到接续。　　寄予厚望四大投资领域　　展望未来，李文宾指出，未来1~2年有可能是科创板发展的公里/小时阶段。

　　近期有一些体量较小的优质公司在科创板上市，此外，一些在美股和港股上市的细分行业龙头也早已开始递交重返科创板的规划；另外，科创板目前没存量的新股堰塞湖问题，国内的独角兽公司仍然不会把科创板作为选用的登岸资本市场的方式。　　这意味著在未来1~2年，不会有十分多的代表中国科技转型和升级方向的公司，转入到资本市场。　　明确到细分行业，李文宾指出当下时间点可以重点配备以下几大领域：　　一是新能源汽车领域。

经历过去两年多调整，国内政策渐趋成熟期，今年和明年是补贴退坡的最后2年。这意味著，从明年开始，新能源汽车将步入到市场化主导的有序发展，同时海外新能源汽车政策大大超强预期，李文宾指出未来不会经常出现较好的左侧投资机会。　　二是 计算机领域。

目前科创板上市的计算机公司主要两类——网络安全和云计算，这两个领域于国际贸易争端而言基本脱敏，天然不不受贸易摩擦影响，各国都可出于国家层面的安全性问题增加用于海外网络安全公司；而云计算更好是商业模式创意，国内云计算上市公司在理解本土化客户市场需求方面是高于海外公司的，需要十分好的与众不同国内的2B、2C和2G末端客户市场需求，这一点海外企业不具备竞争优势。　　三是医药领域。

不少在海外上市的创意药、仿造药龙头公司于是以打算重返到科创板，这不会大幅度提高整个科创板医药公司投资标的可选择性和投资标的的质量；另一方面，虽然目前较多医药股的估值较为低，但随着中报相继透露，整个医药板块将不会步入去伪存真的过程，如果需要做到涉及领域的消息传递，对新产品而言，将不会是十分每每的建仓机会。　　四是半导体领域。

长年来看，国产替代趋势无法反败为胜，而且中国半导体市场规模充足大，去年全球半导体贸易量的四分之三与中国市场有关，所以我们几乎有底气培育出一个几乎自律可信的半导体产业。

本文来源：五分赛车网站-www.kouennkainotomo.com